供需矛盾凸显 2019年“三烯”走势与高油价严重背离


来源:中国产业经济信息网   时间:2020-01-28





  2019年国际原油遭遇最为动荡的一年,国际油价录得2016年以来3年来最大年度涨幅,较之2018年末,WTI涨幅高达36%,布伦特涨幅在31%。

  2019年国际油市大事不断,OPEC+的深化减产影响、国际贸易局势好转的提振,成为年内推动国际油价上涨的主要动因。其直接下游石脑油价格伴随油价亦整体呈现上行趋势,截止12月末,CFR日本和FOB新加坡收盘价格较年初分别上涨24%和30%。

  尽管油价涨势抢眼,石脑油如影随形,但其下游最基础产品“三烯”――乙烯、丙烯、丁二烯却整体以绿盘下滑收官,其中乙烯、丙烯、丁二烯年度涨跌幅表如下:

  三烯”走势与上游背离,究其共性原因,供需基本面仍然是左右其价格走势的关键因素,各产品具体情况如下:

  乙烯:美、中新增产能集中释放,冲击亚太及欧洲市场

  2019年乙烯价格与上游原油及石脑油价格背离,主要归因于供需基本面的变化。伴随乙烯原料多元化及炼化一体化项目的不断推进,2019年全球新增乙烯产能超1000万吨,总产能将达到约1.87亿吨/年,同比增长4.5%。新增乙烯产能主要来自美国和中国,其中美国将是新增乙烯产能最多的国家。2019年美国有4套乙烯装置建成投产,新增产能430万吨。中国新增乙烯产能342万吨,同比增长107%,致使2019年全球乙烯从供应总体偏紧向供给充裕格局转变。

  特别是亚太地区,中国作为全球乙烯主要消费市场,也是乙烯进口量最大的区域。2019年新浦、诚志、鲁西化工等合计107万吨的乙烯新投装置,且有外售乙烯需求,亚太地区乙烯货源供给充裕,贸易环境发生改变,价格下行。

  而美国乙烯产能的快速增长,成为欧洲乙烯价格下跌的主要诱因。一方面,欧洲乙烯自身就存在结构性产能过剩状况;另一方面,2019年斯顿航道内的乙烯海运出口码头项目建成,令美国乙烯出口渠道更加顺畅,特别在中美贸易摩擦背景下,美国乙烯供给压力难以向中国转移,更具成本优势的美国乙烯必然会瞄准欧洲市场,欧洲乙烯受冲击下滑亦在情理之中。

  丙烯:供应扩张抵消成本上扬,中国影响在加强

  2019年是丙烯供应体量再度扩张的关键一年,供应面变化抵消了成本利好的支撑,丙烯与原油的相关性继续下降,甚至在2019年一季度和四季度接连出现背离走势。经历2017-2018年的扩张空档期,2019年全球丙烯新增产能集中“暴发”,截止年末,全球丙烯产能约1.35亿吨,产能较2018年增长约3%左右。其中,中国产能伴随丙烷脱氢、炼化一体化等项目推进,产能增至3928万吨,增幅在10%,产量提升至3300万吨左右,增幅高达9%。

  在丙烯界,有“全球丙烯看亚洲,亚洲丙烯看东北亚和东南亚”的说法,2019年中国丙烯产能占亚洲总产能的60%之上,作为全球最主要的供应和消费市场,其对丙烯全球市场的影响力不言而喻。

  2020年,众多炼化一体和丙烷脱氢装置仍有投产预期,预计中国丙烯产能和产量增幅仍在10%左右,其对全球特别是对亚洲市场的影响力将进一步提升。

  丁二烯:副产品,成本影响甚微,供应充足打压价格下行

  丁二烯作为乙烯裂解装置副产品,其价格受上游原料价格影响甚微,丁二烯与石脑油价格相关系数仅为0.28,多数时间上游产品价格波动对于丁二烯价格无明显影响,影响丁二烯价格的关键因素仍在供需基本面变化。

  2019年全球丁二烯总产能在1592.4万吨附近,较2018年增加46万吨,增幅约3%,新增产能主要集中在亚洲,其中,中国产能增加17万吨,主要为丁烯氧化脱氢工艺。伴随大乙烯项目的推进,预计2020年其配套丁二烯投产在78万吨左右。全球丁二烯主要集中在亚洲、欧洲和北美地区,其中亚洲占比在55%,而中国又是亚洲最大的丁二烯生产国,2019年伴随新装置投产加装置检修数量减少,丁二烯供应量持续增加,供应增速高达8.3%,而需求增速仅为5.5%,供应充裕导致价格整体走低。预计2020年,中国丁二烯供需矛盾将会进一步凸显。


  转自:同花顺财经

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